面对全球贸易战升级的担忧，市场近期恐慌情绪蔓延，整个汽车产业链板块集体承压，即使如均胜电子这样已经全球化的企业，也难免被波及。针对市场的担忧，均胜电子回应，公司全球业务模式以本地生产配套供应（Local for Local）为主，国内出口至美国的营收占比不足1%，受到关税政策影响也较小。
短期来看，市场悲观情绪可能会延续。但是，仔细研究均胜电子的基本面，其深耕多年的Local for Local全球业务模式已经构筑起抗风险的屏障，再加上人形机器人第二增长曲线的逐步打开，极端情绪扰动下的股价波动与公司实际价值形成显著背离。
穿透关税迷雾：北美业务实现 本土闭环
根据均胜电子2024年数据，全年实现收入559亿元，欧洲中东和非洲区域营收占大头，约为41%，其次是包括中国在内的亚洲区域营收占比约34%，最后才是包括美国在内的美洲区域，营收占比约为25%。
另外，美洲区域营收占比25%的背后，是超前布局的 研发-采够-制造-销售 全链条本土化闭环，实现北美客户的本地化供应以及本地结算。与此同时，公司明确指出，中国出口至美业务占比不足1%，关税政策实质影响微乎其微。
更关键的是，通过美墨加贸易协定（USMCA）关税豁免机制，均胜电子不仅规避了加征关税风险，或许还能以 本土供应商 身份持续扩大市场份额。
财务韧性验证：穿越周期的底气
在2024年全球车市增速放缓甚至有所下滑的大背景下，公司仍实现营收559亿元，毛利率同比提升1.8个百分点至16.32%，经营性现金流净额为46.02亿元，同比增长17.1%，创下近五年新高。
此外，均胜电子欧洲、美洲区域盈利能力较去年同期明显改善，全球四大业务区域均已实现盈利，公司主营业务国内地区毛利率同比提升 2.36 个百分点至约 19.69%，国外地区毛利率同比提 升 1.53 个百分点至约 15.18%。
更为重要的是，2024年，均胜电子新获定点项目的全生命周期订单约为839亿元，订单金额再创新高，这也是未来业绩的保障。在这其中，新能源相关订单超460亿元（占比55%），国内订单350亿元（占比40%），覆盖比亚迪、理想、小米等头部新能源品牌；汽车安全业务新获定点项目的全生命周期金额约为574亿元，规模创历史新高，中国、亚太、欧洲区业务超出预期，市场地位持续增长。
估值再定位：被错杀的人形机器人潜力股
当前均胜电子PE（TTM）约为20倍，显著低于汽车零部件行业平均27倍水平。考虑到其智能座舱、智能驾驶域控制器、800V高压平台等高毛利的新产品已进入放量期，均胜电子的整体盈利能力有望进一步加强。
除此之外，均胜电子今年以来，将自身定位为“汽车+机器人Tier1”之后，在人形机器人赛道的进展迅速。4月7号，均胜电子与国内人形机器人领军企业—智元机器人签署了战略合作协议，双方将围绕包括机器人“大小脑”及关键零部件的核心技术攻关、定制化开发、测试验证平台建设等方面开展深度合作，形成优势互补，提升双方在机器人领域的核心竞争力。
人形机器人作为万亿级别的赛道，相关的产业链公司，势必会在后续得到更高的估值。相比于其他还在炒概念的公司，与智元机器人达成的合作，无疑是让均胜电子在人形机器人赛道走的更稳健。
站在当下时点，市场恐慌情绪已过度透支悲观预期。对于真正理解均胜电子Local for Local战略的投资者而言，非理性下跌恰恰创造了难得的价值窗口。当短期情绪迷雾散去，扎实的全球布局以及稳健的机器人赛道推进，终将兑现为穿越周期的超额收益。
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